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豪擲31億!虧損企業為何獲巨頭青睞?

日期:2025-03-25
全球眼科護理領域迎來重磅交易——眼科巨頭愛爾康(Alcon)宣布以4.3億美元(約合 31 億元人民幣)收購美國激光輔助白內障手術公司Lensar Inc.。
 
此次交易旨在整合 Lensar 的創新激光技術,進一步提升白內障手術的精準度與效率。作為全球最大的眼科醫療器械公司,愛爾康通過此次收購加速從傳統設備向智能化、數字化解決方案的轉型,鞏固其在激光手術領域的領導地位。
 

絕對巨頭VS行業新貴


絕對巨頭:愛爾康

愛爾康成立于 1945 年,總部位于瑞士日內瓦,業務覆蓋全球 75 個國家其核心產品包括 AcrySof 系列人工晶體全球植入量超1億片,白內障超聲乳化儀、玻璃體切割機等高端設備,占據全球約30%的市場份額
 
2019 年從諾華分拆獨立后,公司通過戰略并購強化技術壁壘,2023 年全球醫療設備品牌價值排名第 17 位,年營收超 24 億美元。
 
行業新貴Lensar

Lensar 成立于 2007 年,專注于飛秒激光白內障手術設備研發。
 
其旗艦產品ALLY? 自適應白內障激光治療系統整合了雙脈沖飛秒激光與 AR 成像技術,可實現術中晶狀體密度分析、個性化碎核模式規劃及角膜切口優化,將傳統手術時間縮短 30% 以上。

相較于美敦力、愛爾康等競品,ALLY系統以小型化設計(占地面積僅0.58平方米)、高兼容性和操作便捷性著稱,適配各類手術室環境。
 
該系統于2022年6月獲 FDA 批準,并在全球頂級眼科機構應用。2024年8月通過歐盟CE認證,加速進入歐洲市場,被視為白內障手術智能化的里程碑。
 
其2024年Q3占據全球激光輔助白內障手術(LACS)21%份額,美國市場增長率達45%。


31億是否物超所值?

 
盡管Lensar目前仍處于虧損階段(2024年Q3營收3676萬美元,凈虧損1270萬美元),但Lensar在全球眼科飛秒激光器市場中仍占據重要地位,其ALLY系統在美國和國際市場的銷售表現強勁增長潛力無窮。
 
ALLY 系統作為全球首款集成 AR 與飛秒激光的白內障治療平臺,其 “自適應智能” 算法可降低手術能量消耗,符合精準醫療趨勢。
 
當前,全球白內障手術的年增長率呈現顯著增長趨勢,然而激光輔助術式滲透率即使在發達國家也只占30%-40%。但隨著技術下沉和醫保覆蓋擴大,發展中國家手術率有望快速提升,Lensar 的技術或推動行業升級。
 
隨著市場份額的擴大和運營效率的提升,Lensar的估值有望在未來幾年內顯著上升。
 
對行業巨頭Alcon而言,直接收購Lensar的成本遠低于自行研發等效技術。
 
待收購順利完成后,愛爾康可將現有超聲乳化系統與 Lensar 激光技術形成互補,可構建 “術前診斷 - 激光切割 - 超聲乳化 - 人工晶體植入” 全鏈條解決方案,進一步強化技術壁壘的同時,更有效鞏固了愛爾康的龍頭地位。
 

愛爾康并購歷史復盤

 
回顧愛爾康近年來的一些并購案例,技術驅動型收購往往成效顯著:
 
  •   2000年收購Summit Autonomous:獲得準分子激光技術,推動屈光手術業務增長3倍,3年內收回投資。

  •   2012年收購Endure Medical:整合3D手術顯微鏡技術,使顯微手術設備市占率從18%提升至35%。

  •   2014 年收購 WaveTec Vision:獲得術中像差測量技術,優化人工晶體植入效果,推動多焦點晶體市場增長。

  •   2016 年與 PowerVision 合作:研發液基調節型人工晶體,填補動態視力矯正空白。

  •   2021年收購Ivantis:獲得微創青光眼支架技術,帶動該領域產品年增速達22%,遠超行業平均水平。

  •   2023 年全光塑技術上市:通過 AI 算法實現個性化近視手術,市占率提升 2 個百分點。

 
這些并購均通過技術整合實現產品線升級,且未出現重大整合失敗案例,驗證了其 “技術驅動 + 臨床需求導向” 的并購邏輯。
 

行業啟示


對于全球眼科市場而言,愛爾康對Lensar的收購,不僅是資本層面的聯姻,更是眼科手術技術從“經驗依賴”向“數據驅動”轉型的標志性事件。隨著老齡化加速和精準醫療需求增長,這場交易或將重塑全球眼科手術市場的競爭規則。
 
縱觀醫療器械的大行業風向,面對龍頭收購,普通企業可通過專利布局與生態合作提升抗風險能力,創新企業則應聚焦場景化創新與快速迭代,利用資本杠桿實現彎道超車。未來5年,具備AI+硬件+數據閉環能力的企業,將成為巨頭重點收購標的。
 

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▲文章來源:醫療器械創新網網
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