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證監會連發三王炸：IPO收緊、規范股東減持、調降融資保證金！2億元違規減持罰單，能否改寫醫藥上市公司生態？

日期:2023-08-29

證監會發布政策活躍資本市場提振投資者信心，同時也給受反腐“洗牌”的醫藥板塊，帶來反彈趨勢。

8月28日，A股三大股指集體高開，滬指、深成指、創業板指漲超5%。熱門ETF方面，跟蹤中證醫藥指數的醫藥ETF開盤大漲4.71%，收盤后漲幅收窄現漲1.06%，其中力生制藥漲7.14%，易瑞生物漲5.43%，貝達藥業、恒瑞醫藥、哈藥股份漲超2%。

8月27日，繼印花稅宣布減半征收之后，證監會又宣布三項利好，包括收緊IPO及再融資、調降融資保證金、規范股份減持。

有機構認為，目前醫藥板塊已處歷史大底部，多因素支撐醫藥板塊企穩回升。政策的不斷出臺依然起到了托底的效果，進一步促進生物醫藥產業鏈的發展，將推動生物醫藥產業鏈的協同效應和競爭力的提升，促進整個行業的健康發展。

破發、破凈和分紅

大大地限制減持條件

8月27日晚，證監會圍繞合理把握融資節奏、規范股份減持行為、調降融資保證金比例公布了一系列“硬核”舉措。

證監會進一步明確表示，上市公司存在破發、破凈情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。

據Wind數據，截至8月28日，A股上市公司共有5265家上市公司，“減持新規下”，共有920家企業“破發”，337家企業“破凈”，近三年零分紅的企業達到865家，分紅金額低于近三年年均凈利潤的30%企業達到1788家。“減持新規”之下，有近一半上市公司不符合減持條件，包括生物醫藥在內的行業不符合減持條件的公司數量占比最高。

其中，醫藥生物是破發最集中的行業。公開數據顯示，截至8月25日，相對發行價跌幅高達約74%，成大生物跌幅約70%，康希諾跌幅約66%。醫藥行業破發前十大股平均跌幅達52.99%。

“所謂減持，就是上市公司大股東減持自己股份套現離場，這等于是在吸小散的血。”有投資者認為，從破發、破凈和分紅這三個維度對股東減持進行了嚴格限制，加大了對中小投資者保護，有利于市場進一步規范運行。對醫藥行業而言，那些想要在短期內以上市套現為目的醫藥企業，會受到巨大沖擊；以后行業將會更加專注研發，專心做好藥，真正服務全社會。

上市公司股東、董監高違規減持股份，歷來是監管層執法的重點。

2022年5月，藥明康德發布公告稱，公司股東上海瀛羽于5月12日收到中國證監會的《行政處罰事先告知書》，由于上海瀛羽未按規定履行信息披露義務及轉讓股票不符合法律，被給予警告并處以2億元的罰款，刷新了A股歷史上因違規減持遭罰款金額的最高紀錄，巨額罰單背后是對資本市場各類違法行為的“零容忍”。

告知書顯示，2021年5月14日-6月8日，上海瀛羽先后通過上交所集中競價交易系統減持合計近1724.97萬股，約占藥明康德總股本的0.6962%，減持價格為143.49-176.88元/股，減持金額達到28.94億元。

事實上，自2019年以來，藥明康德就持續被減持，僅2022年至今，公司就被實際控制人控制的股東及與實際控制人簽署一致行動協議的股東累計減持超95億元，目前還在減持進展中。

8月11日藥明康德發布公告《藥明康德：股東減持股份進展暨權益變動比例超過1%的提示性公告》，其股東公司實際控制人控制的股東及與實際控制人簽署一致行動協議的股東于2023年6月3日至2023年8月10日間合計減持323.29萬股，占公司目前總股本的0.1089%。

減持新規為市場劃出了紅線，監管將通過行政措施、行政處罰、限制交易等方式約束、震懾違規主體，維護資本市場秩序，使得企業盈利增長能夠更充分地反映在股價中，提高公司估值，增加投資者的收益。這將進一步吸引更多的投資者參與，提高生物醫藥行業的市場活躍度。

合規考驗升級

收緊IPO節奏

階段性收緊IPO節奏，也是目前行業關注度較高的舉措。證監會根據近期市場情況，階段性收緊企業首次公開募股（IPO）節奏，促進投融資兩端的動態平衡；嚴格要求上市公司募集資金應當投向主營業務，嚴限多元化投資。

事實上，在證監會出臺最新的政策之前，監管針對使用“第五套標準”IPO的審核已經有收緊跡象。一部分“無產品、無銷售、無利潤”的創新藥企正在被市場重估。

在截至7月31日科創板IPO申請排隊的公司中，有8家處于中止狀態，其中5家為醫藥企業，包括軒竹生物、鍵嘉醫療、捍宇醫療、澎立生物及北芯生命，其中捍宇醫療與北芯生命尚未盈利。

此外，證監會今年也加大了對醫藥行業的監管，特別對申報IPO企業銷售費用的合規性也有非常多的關注。

此前，上交所也發布了“醫療企業開展銷售推廣活動關注問題”的解答，要求中介機構嚴格核查擬IPO的醫藥企業的銷售費用，并就此提出了四大核查要點：1、各類推廣活動開展的合法合規性2、各類推廣活動所涉各項費用的真實性和完整性3、各類推廣活動相關內控制度的有效性4、經銷商、推廣服務商同發行人及其關聯方的關聯關系及交易公允性。

資本市場生態持續凈化，多層次資本服務市場體系正在快速完善。業內認為從規范減持、印花稅減半、收緊IPO節奏……可以看到，隨著體系的完善，風險投資基金從投資到退出的良性閉環已經逐漸形成，這對于醫藥健康產業注入新動能的形成具有極為重要的意義。

在8月25日國務院常務會議中，審議通過《醫藥工業高質量發展行動計劃（2023－2025年）》《醫療裝備產業高質量發展行動計劃（2023－2025年）》和《關于規劃建設保障性住房的指導意見》。會議強調，醫藥工業和醫療裝備產業是衛生健康事業的重要基礎，事關人民群眾生命健康和高質量發展全局。

“政策層面鼓勵醫藥創新和提升醫療服務的長期邏輯不變，加之醫藥終端剛性需求，對行業我們可以保持樂觀的態度。”業內預計，隨著行業反腐的不斷推進以及醫療工業和醫療裝備產業高質量發展行動計劃的逐步落實，一些沒有核心研發能力、高度依賴銷售的藥企業績承壓，而專注于創新、產品擁有更好競爭格局的企業有望長期受益。

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